贷款市场报价利率继续稳健

12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年12月20日贷款市场报价利率为:1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上月持平。

12月LPR报价维持不变，自8月份实现非对称下调以来连续4个月“按兵不动”。业内人士认为，主要与中期借贷便利政策利率维持不变、市场利率延续高位运行、银行净息差持续承压等因素有关，LPR报价没有相应下调的动力和空间。

12月15日，央行大幅超额续作1.45万亿元MLF，利率维持2.5%不变。在年内已进行两次降息，新旧房贷利率连续下调以及稳汇率、稳息差、提效率、防空转等多重考量下，近期政策利率持稳。民生银行首席经济学家温彬说:“12月MLF延续‘量增价平’续作，也使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。”

“LPR报价由MLF操作利率和报价加点决定。12月MLF操作利率保持稳定，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价将保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，更重要的是，受近期市场利率上行明显等因素影响，报价行也缺乏下调LPR报价加点的动力。

专家普遍认为，在新增和存量贷款利率叠加下行，银行净息差延续承压的背景下，LPR报价继续下调空间有限。今年以来，伴随两次降息，1年期和5年期以上LPR已分别累计下调20个基点和10个基点，推动企业和居民贷款利率进一步下行。

“为适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，央行推动降低存量首套房贷利率，并按季动态调整首套房贷利率政策、因城施策推动首套房贷利率进一步降低、调降二套房贷利率下限，个人住房贷款利率降幅明显加大。”温彬认为。

王青详细解释说:“10月份存量首套房贷利率下调全面落地，平均降幅达0.72个百分点。这不可避免地会对银行利息收入带来一定影响。在9月份银行净息差降至1.73%、创有历史记录以来新低后，四季度还会有一定幅度下行。这意味着当前银行对资产收益水平会更加重视，缺乏主动下调LPR报价的动力。”

展望未来，专家认为LPR报价仍有调降可能，但空间有所收窄。“2024年，央行大概率仍将引导LPR适度下行，进而推动融资成本稳中有降，激活生产消费信贷需求，但LPR和新发贷款利率进一步下行空间将有所收窄。”温彬表示，为实现“灵活适度、精准有效”，结构性工具也有望发挥更大作用，负债端成本进一步管控必要性仍强。

此前召开的中央经济工作会议要求，要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。

在王青看来，这表明稳增长政策会保持连续性。基于宏观经济走势，2024年上半年MLF操作利率有可能下调，届时两个期限品种的LPR报价将跟进下调。即使2024年MLF利率保持不动，5年期LPR报价不做调整，着眼于推动房地产行业尽快实现软着陆，政策面也会通过下调房贷利率下限等方式，引导居民房贷利率较大幅度下行。

“预计未来一段时间内，稳健的货币政策将继续灵活适度、精准有效，继续落实好跨周期和逆周期调节的要求，增强金融支持实体经济的可持续性，继续促进实体经济信贷成本、经营主体融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。”仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟认为。