一鸣食品前三季度净利润大增155%：加盟店毛利率21%“边开边关”成常态

一鸣食品昨日晚间发布2023年三季报。1-9月，一鸣食品实现营业收入19.53亿元，同比增长8.15%；归属于上市公司股东的净利润为3544.4万元，同比增长155.39%。

一鸣食品自2020年12月A股上市以来，净利润曾持续下滑，并一度陷入亏损境地。2020-2022年，公司净利润分别为1.32亿元、2025.78万元和-1.29亿元，同比降幅分别为23.88%、84.70%和737.89%。

加盟门店毛利率21%

对于今年前三季度业绩大增的原因，一鸣食品提到了三个原因，分别是加盟店数量增加、学生定奶业务和电商业务稳定增长及成本管控得当。”。

截至2023年9月底，一鸣食品门店数量为2050家，其中直营门店为618家，与期初相比减少了37家；加盟门店数量为1432家，与期初相比增加了158家。

财报显示，一鸣食品前三季度来自直营门店和加盟门店的收入分别是4.9亿元和7.08亿元，与上年同期相比增幅分别为-7.79%和10.95%。不过，一鸣食品加盟门店毛利率偏低，前三季度毛利率为20.85%，增加0.42个百分点；直营门店的毛利率增加了2.18个百分点至54.9%。

近年来，加盟模式逐渐成为餐饮品牌加速扩张的共识和方式。一鸣食品也不例外。据记者了解，一鸣食品的加盟模式有“自主经营”和“托管经营”两种。其中自主经营是加盟商直接参与到门店管理中，该模式宣称“0加盟费”，但需要缴纳培训费、合作保证金、设备费用等，起投门槛为27.3万元；托管经营模式是委托一鸣食品经营并提供专业服务，该模式的加盟费是5万元，起投门槛约为31.1万元。

9个月关店近200家

有业内人士表示，加盟模式可以助力企业实现快速扩张，但是缺少核心竞争力，而且存在扩张速度过快可能导致的管理失效等问题。

有加盟商称，由于一鸣食品不限制店与店之间的距离，所以这等于不能从根本上保护加盟商利益。还有加盟商在互动平台发文称“水太深，赚钱的永远是公司”。据某消费者透露，在其家2.2公里范围内，高峰期曾有5家一鸣奶吧，目前已经关闭了两家。

记者注意到，一鸣食品的关店速度的确较快。数据显示，前三季度，一鸣食品加盟店的新开和关闭数量分别是289家和131家，直营店的新开和关闭数量分别为23家和60家。期末已签约待开业的自营门店和加盟门店的数量分别为11家和42家。一鸣食品曾在互动平台直言，未来华东地区的目标是开设6600家奶吧门店。

加盟门店持续扩张的同时，一鸣食品也在发力电商业务。数据显示，前三季度网络渠道的营业收入为5110.8万元，同比增长了150.19%。该业务的毛利率为39.21%，与上年同期增长了0.29个百分点。

有机构下调EPS预期

尽快疯狂开店，但一鸣食品通过精益排班与标杆提炼，加大全面预算管理力度，成本管控更加得当。

前三季度，一鸣食品营业总成本19.09亿元，与上年同期的19.01亿元相差无几。其中销售费用3.76亿元，同比下滑25.1%；管理费用和研发费用分别为1.17亿元和0.34亿元，与上年同期相比分别增长了27.17%和9.68%。

截至2023年9月底，一鸣食品的负债总额为15.89亿元，资产负债率为58.83%，账上的货币资金为4亿元。

华鑫证券称，根据三季报，调整一鸣食品2023-2025年EPS为0.13元、0.21元和0.29元，前值分别为0.21元、0.31元和0.43元，当前股价对应PE分别为88倍、54倍和39倍，维持“买入”投资评级。此外，华鑫证券还在研报中提示了宏观经济下行、门店开拓不及预期、原材料成本上涨和食品安全风险。